经济预期是左右市场的根本气力

经济预期是左右市场的根本气力

虽然极度宽松的流动性使债券市场其实不缺少做多能力，但投资者的做多意愿或将难以再度高涨，特别是2008年底部分货币及生产性指标显现触底回升迹象，进一步激起了投资者的谨慎心理。诚然，在春节前债券市场的大幅下跌中基金抛盘是重要推手，而待春节后商业银行投资气力入市极可能拉动收益率再次回落，但是我们认为，经济预期是左右市场的最根本气力，随着经济企稳的信号隐现，收益率可能的向下空间也将有限。　　今年将出现CPI同比负增长的局面在2008年4季度就已基本肯定，且央行基于前瞻性的调控也一定在前期的放松中推敲了这1因素。虽然面对通缩，我国的利率和准备金率仍有着落空间，宽松的货币环境也不会改变，但是如果一季度国内经济增长继续趋于回暖，意味着经济正向走出通缩的方向发展，那么央行继续加大货币政策放松力度必要性也将随之下落。　　我们认为，2009年我国经济硬着陆的可能性并不大。我国工业生产增速从2008年3季度的13左右急速下滑至11月的5.4，这一定不是完全由需求导致，库存调解也是重要缘由。因此我们认为，随着库存快速下落工业生产增速或许已触底，同时在投资扩大的驱动下，未来工业生产或继续整体出现回升势态。　　以支出法计算，我国的GDP中净出口约占9。在此我们简单测算：如果2009年净出口占比大幅降至5，净出口额减少约1万亿元，按计划今年增加约2万亿元的投资，也就是投资、出口两项仍可比2008年多增约1万亿元；同时，守旧估计2009年消费增长10，即消费增加约1万亿元；那么投资、出口、消费3项的增加额仍可以保证2009年我国GDP实现约7的增长。　　受春节影响，今年1月、2月的同比增长数据会有明显失真，合并视察更加有效。我们预测今年1月CPI同比上涨1.3白癜风初期如何医治，而2月将是负增长。2009年除1月、12月的翘尾因素为0以外，2—11月均为负值，2月高达-2.6；而CPI明显环白癜风能不能治好比正增长一般都在7月以后，这极可能导致今年2至6月间延续出现CPI同比负增长。另外我国M1同比增速领先CPI增速个月，M1领先6个月后与2006年以来的CPI走势高度一致；以此指标视察，未来个月内我国CPI也将延续着落趋势。