多空因素交织债市上下难堪

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今年流动性较为充裕,但同时面临着政策调控的可能,央票利率四个月来首次走高,债市上下难堪。　　央行的工作会议于1月5日至6日召开,其侧重关注信贷投放事宜,我们认为央行对信贷的控制力将加强。　　1是,央行表明“切实掌控好信贷投放节奏,尽量使贷款保持均衡,避免季度之间、月底之间异常波动”,可看出央行不希望看到市场所预期的一季度信贷投放出天量,其后央行可能会出台一系列动作来试图熨平一季度过热的信贷投放;就此看来,一季度的信贷投放低于预期的可能性大;2是,进一步重申了对信贷结构性的调解。2009年信贷投放猛增,但相当一部分未落实于实体经济中,今年央行将对此进行结构性的调控;3是,关注信贷风险问题。由于信贷资金流向股市、楼市等风险行业,造成资产价格的高企,风险逐步积累,会议中信贷增长过快的风险被多次提及,说明央行对信贷衍生出的系统性风险问题已10医治白癜风哪家医院好分关注,未来“保”和“控”的方向一览无余;4是,在大框架条件之下,回收流动性仍将是数量型唱主角,对此央行给出工具选择是“走一步,看一步”。总的看,信贷总量仍保持适度的宽松,而结构上的调解将是最大看点,对流动性的进一步收紧将会贯穿于全年。